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Nov 04, 2023

Ingredion: margini più alti e crescita più bassa (NYSE:INGR)

jetcityimage/iStock via Getty Images Ingredion (NYSE:INGR) had a solid 2022 on

jetcityimage/iStock tramite Getty Images

Ingredion (NYSE:INGR) ha registrato un 2022 solido sulla scia di aumenti di prezzo estremamente elevati. Tuttavia, è probabile che l’inflazione dei prezzi agricoli diminuisca nel 2023, il che potrebbe eventualmente tradursi in una riduzione dei prezzi per Ingredion. Sebbene la crescita di Ingredion sembri destinata a rallentare, ciò potrebbe essere in una certa misura controbilanciato da un miglioramento dei margini. Anche con profitti in aumento, le azioni di Ingredion potrebbero essere sotto pressione se la propensione degli investitori per le coperture contro l’inflazione portasse a una rivalutazione multipla.

Ingredion è un fornitore leader di ingredienti per l'industria alimentare e delle bevande. Utilizzano materie prime come mais, tapioca, patate, stevia di origine vegetale, cereali, frutta, gomme e verdure per produrre ingredienti di valore superiore. I prodotti Ingredion derivano principalmente dalla lavorazione del mais e di altri materiali a base di amido. I prodotti Ingredion includono:

Ingredion classifica generalmente i propri prodotti come prodotti a base di amido, prodotti dolcificanti, coprodotti e altri.

Gli amidi vengono utilizzati in una vasta gamma di alimenti trasformati per fornire proprietà come adesione, gelificazione, glassatura, sensazione in bocca, stabilizzazione e consistenza. Esistono anche applicazioni dell'amido non alimentare (ad esempio tessili, carta).

Oltre al gusto, gli edulcoranti forniscono consistenza, corpo e viscosità; aiuto per controllare i punti di congelamento; e fungono da leganti.

L'olio di mais raffinato viene venduto ai confezionatori di olio da cucina e ai produttori di prodotti come la margarina e la maionese. Il mangime per glutine di mais viene venduto come mangime per animali. Ingredion offre anche prodotti ortofrutticoli (purea ed essenze), proteine ​​dei legumi e sistemi idrocolloidali.

Tabella 1: Vendite nette di categoria come percentuale delle vendite nette totali (fonte: creato dall'autore utilizzando i dati di Ingredion)

Ingredion ha ampliato il proprio portafoglio negli ultimi quattro anni, attraverso una combinazione di sviluppo interno e fusioni e acquisizioni. Questa sembra essere una risposta al calo dei margini e alla mancanza di crescita. In particolare, Ingredion ha aumentato la propria esposizione ad aree di potenziale crescita, come i dolcificanti alternativi e le proteine ​​di origine vegetale.

Figura 1: Fattori di crescita di Ingredion (fonte: Ingredion)

Ingredion dispone di un gran numero di stabilimenti produttivi distribuiti a livello globale. Molte di queste strutture sono ad alta intensità di capitale, il che contribuisce a creare una barriera all’ingresso.

Nord Americadispone di 22 stabilimenti produttivi che producono un'ampia gamma di amidi, dolcificanti, gomma d'acacia, piselli e concentrati di frutta e verdura.

Sud Americadispone di 7 stabilimenti produttivi che producono amido di tapioca, sciroppi ad alto contenuto di fruttosio e maltosio e sciroppi solidi, destrine e maltodestrine, destrosio, amidi speciali, colorante caramello e sorbitolo.

Asia-Pacifico produce prodotti a base di mais in Corea del Sud, Cina e Tailandia. Ingredion produce anche prodotti a base di tapioca e riso in Thailandia e dolcificanti a base vegetale di stevia in Malesia e Cina.

EMEAdispone di 6 stabilimenti produttivi che producono amidi modificati e speciali, glucosio e destrosio in Pakistan, Germania e Regno Unito.

Ingredion utilizza anche una rete di produttori terzi per la produzione di alcuni amidi speciali. Questi produttori producono tipicamente amidi di base, di cui Ingredion completa la produzione attraverso i propri canali di finitura.

L’utilizzo della macinatura dal lato della produzione rappresenta un potenziale vantaggio per Ingredion in futuro, se la domanda rimane forte. L’utilizzo della macinatura è un fattore determinante per i prezzi e rimane a livelli elevati negli Stati Uniti. Parte di questo è stato determinato dalla forte domanda di materie prime rinnovabili. Gli investimenti in immobilizzazioni necessari per espandere la capacità garantiscono tempi lunghi per espandere la capacità.

Come molti altri concorrenti, Ingredion sta cercando di fornire più valore ai clienti aumentando le loro capacità di creazione di prodotti. Ingredion conta circa 500 scienziati di ricerca e sviluppo in tecnologia alimentare a livello mondiale e 32 Ingredion Idea Labs. L'offerta Food System di Ingredion aiuta i clienti a commercializzare nuovi prodotti più velocemente fornendo sistemi di ingredienti che lavorano in sinergia.